I livelli di debito sono in forte aumento, le valute principali si svalutano ed in molti iniziano a chiedersi come si potrebbe comportare un metallo prezioso come l’argento in un periodo di recessione e la risposta di StoneX Financial è una sola: osservare i movimenti di un metallo base come il rame.
“Tempo fa era una moneta ed ora è un metallo industriale - spiega Rhona O'Connell, responsabile dell'analisi di mercato per le regioni EMEA e Asia presso StoneX Financial - ma è necessario andare molto indietro nel tempo. La La relazione dell'argento con l'oro risale a centinaia di anni fa, quando entrambi i metalli erano valute. Nel XVI e XVII secolo, l'argento era la monetazione principale in Gran Bretagna, Europa e più a est, mentre l'oro era più limitato alle transazioni intra-nazionali”.
Mentre questo, unito all'attrattiva fisica dell'argento e al suo utilizzo in gioielleria, giustificava presumibilmente la sua classificazione come metallo prezioso, O'Connell ha osservato che il ruolo dell'argento come metallo monetario è diminuito per diverse ragioni, tra cui il fatto che le monete d'argento possono essere usurate ed essere manomesse (in più Enrico VIII d'Inghilterra fece deliberatamente ridurre le dimensioni delle monete più di una volta), e le monete d'oro hanno iniziato a essere introdotte verso la fine del XVII secolo.
"Per ragioni logistiche, non ci volle molto prima che l'oro prendesse il sopravvento, quasi per impostazione predefinita - continua O’Connell - l’argento ha mantenuto il suo ruolo di valuta in numerosi paesi fino a molto tempo dopo, ed è solo relativamente di recente che le partecipazioni delle banche centrali in Russia, Cina e India sono state smaltite”.
A questo punto O’Connell pone una domanda: l’argento è davvero stato in una condizione di deficit?
"L'utilizzo industriale dell'argento ha rappresentato in media il 71% della domanda di fabbricazione, ovvero prima dell'investimento, negli ultimi cinque anni - spiega O’Connell - quindi, prima di esaminare la performance dell'argento rispetto agli altri metalli, vale la pena dare un'occhiata veloce ai fondamentali. Sebbene sia generalmente accettato che l'argento sia un metallo in deficit, dobbiamo definire più attentamente il termine deficit: prendendo, ad esempio, i dati di Metals Focus del recente passato, si vede che il mercato ha effettivamente registrato un deficit, ma questo dopo aver incluso l'attività di investimento OTC. Se si esclude l'attività di investimento OTC dall’equazione, si osserva che per ogni anno almeno dal 2015, l'argento ha registrato surplus, sebbene siano in calo, e le nostre proiezioni suggeriscono che entrerà in deficit su questa base prima della fine di quest'anno (e si espanderà in seguito). Tali surplus ammontano a quasi 52.000 tonnellate, ovvero alla produzione mineraria media di 20 mesi del 2023, tuttavia, gli investitori sono stati più che all'altezza del compito di assorbire tutto il metallo, con acquisti netti OTC di oltre 65.000 tonnellate nello stesso periodo; naturalmente, gli investimenti fluiscono in entrambe le direzioni e, se si volesse essere polemici, si potrebbe sostenere che l'investimento è un modo più attraente per descrivere il movimento delle scorte!”.
O'Connell ha affermato che questa verità è illustrata dall'attività ETP, con gli investitori che hanno ritirato l'argento dal mercato nel 2024 mentre erano "disinvestitori netti" nel 2022 e nel 2023.
Per quanto riguarda le prestazioni dell'argento in caso di recessione, O'Connell ha sottolineato che la performance del rame è il miglior indicatore: "Abbiamo esaminato le ultime quattro recessioni, sebbene il periodo di due mesi del 2020 sia troppo breve per essere statisticamente significativo, ma è successo, quindi è stato esaminato attentamente e la conclusione è stata che, in una recessione, è meglio tenere sotto controllo il rame e non l’oro, poiché in numerose occasioni, quando l'oro non sta andando in una direzione particolare, l'argento rivolge la sua attenzione al rame, sia in termini di andamento dei prezzi che, in misura minore, di correlazioni (si noti che la correlazione non equivale alla direzione) e la stessa cosa accade in una recessione, quando le prospettive di domanda diventano centrali, dato che l'offerta primaria (e quindi elastica rispetto al prezzo) di argento è in genere inferiore al 30% del totale (questo include i rottami industriali); pertanto, a meno che i settori dell'oro/metalli di base non vadano in tilt, l'argento continuerà ad arrivare - ha concluso O’Connell - l‘oro, ovviamente, vince ogni volta!”.
Fonte KitcoNews